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民生證券股份有限公司呂偉,趙奕豪近期對久遠銀海進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年報點評：Q2季度營收亮眼，半年報業(yè)績符合市場預期》，本報告對久遠銀海給出買入評級，當前股價為32.25元。

久遠銀海(002777)
事件概括：久遠銀海于8月28日發(fā)布2023年半年報。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.19億元，同比增長22.7%；歸母凈利潤0.85億元，同比增長5.10%；扣非凈利潤0.76億元，同比增長5.04%；其中2023年第二季度，公司單季度營業(yè)收入收入3.31億元，同比增長20.92%；單季度歸母凈利潤0.68億元，同比增長4.83%；單季度扣非凈利潤0.62億元，同比增長6.58%。
聚焦醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務、智慧城市三大戰(zhàn)略方向。報告期內，公司全力支撐全國23個省份醫(yī)保信息平臺運維工作，確保平臺穩(wěn)定、高效運行。在全國100多個城市，20多萬家醫(yī)保兩定機構，持續(xù)深耕醫(yī)保市場，創(chuàng)新醫(yī)保服務。截至目前，公司醫(yī)療健康行業(yè)市場已覆蓋全國20個省份，2800多家醫(yī)院。人社市場累計覆蓋全國21個省份，承建了人社部就業(yè)管理信息系統(tǒng)全國統(tǒng)一軟件等12項民生信息化工程。報告期內公司通過研發(fā)信用檔案、經(jīng)濟畫像、企業(yè)信用分、信易貸、產業(yè)鏈風險評估等一系列數(shù)據(jù)要素產品，以應用場景牽引釋放數(shù)據(jù)要素價值，為公司邁向數(shù)據(jù)要素細分領域優(yōu)秀供應商奠定了堅實基礎。
費用率控制良好，研發(fā)有望進一步擴大。根據(jù)半年報，上半年公司的銷售費用、管理費用分別是0.66億元、0.57億元，同比增長了0.85%、1.10%，占營收比重分別為12.74%、10.97%。對于以上變動，公司認為系營業(yè)收入增長尤其是軟件開發(fā)及運維服務收入的增長，帶動與此相關的人工成本、差旅費、辦公費等費用增加。報告期內研發(fā)投入1.22億，比上年同期增加9.48%。公司基礎技術研究實現(xiàn)突破，技術產品和支撐體系不斷迭代創(chuàng)新，有力支撐行業(yè)產品研發(fā)和實施。
深耕行業(yè)多年，頭部優(yōu)勢明顯。公司市場覆蓋29個省份、228個城市、16萬家醫(yī)療醫(yī)藥機構，為7億社會公眾提供服務。公司是省級企業(yè)技術中心，連續(xù)多年榮獲“成都市軟件產業(yè)影響力十強企業(yè)”。公司深耕智慧民生領域二十余年，在醫(yī)療健康、醫(yī)療保障、人力資源與社會保障、住房公積金、民政等信息化領域的市場占有率均處于行業(yè)領先地位。公司醫(yī)療健康行業(yè)具備完善的針對醫(yī)院高質量發(fā)展的解決方案，在智慧醫(yī)院、醫(yī)共體、醫(yī)院治理和醫(yī)療質效管理等領域具有領先優(yōu)勢。
投資建議：公司的主營業(yè)務發(fā)展良好，深耕“醫(yī)療醫(yī)保、數(shù)字政務、智慧城市”三大民生信息化領域二十余年，是國家醫(yī)保局信息化建設重要合作伙伴。公司積極探索創(chuàng)新醫(yī)保數(shù)據(jù)要素各類應用場景，助力國家醫(yī)保制度改革的深入推進。預計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為15.02億元、18.32億元、22.15億元；歸母凈利潤分別為2.35億元、2.92億元、3.41億元，對應PE分別為56、45、39倍，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭加??；數(shù)據(jù)要素業(yè)務擴展不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國元證券耿軍軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為59.1%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.51億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為52.23。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.22。

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