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東吳證券股份有限公司曾朵紅,謝哲棟,郭亞男近期對科士達進行研究并發(fā)布了研究報告《與大客戶簽訂23年儲能訂單，儲能發(fā)展再超預(yù)期！【勘誤版】》，本報告對科士達給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為75.60元，當(dāng)前股價為47.8元，預(yù)期上漲幅度為58.16%。

科士達(002518)
投資要點
事件：科士達發(fā)布公告，近期收到與客戶A簽訂儲能產(chǎn)品的采購訂單，訂單金額2.10億美元（約合人民幣14.61億元），公司計劃2023年上半年交付完畢。
與客戶A簽訂2023年訂單，儲能收入上調(diào)至45-50億元。公司儲能業(yè)務(wù)收入主要分成三部分：1）公司給客戶A供應(yīng)鐵鋰儲能電池pack，考慮到此次新簽訂單2023年上半年交付14.6億元，對應(yīng)約15-18萬套，我們上調(diào)2023年全年供應(yīng)客戶A的收入至30億元左右；2）美的目前已簽訂單約2億套，對應(yīng)收入約6億元，需在2023年上半年交付，我們預(yù)計2023年供美的的收入達9-10億元；3）2022年公司持續(xù)拓展新客戶，成功進入了歐洲2家集成商供應(yīng)鏈，并已獲得1-3億元一體機訂單，我們預(yù)計2023年北美市場亦會取得突破。儲能業(yè)務(wù)合計來看，我們預(yù)計2023年公司儲能業(yè)務(wù)收入達45-50億元，同比翻3倍以上，考慮到規(guī)模效應(yīng)下費用率下降，我們預(yù)計2023年公司儲能業(yè)務(wù)將貢獻利潤8億元左右，超市場預(yù)期。
其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展：1）公司光伏逆變器重新聚焦中小功率組串式逆變器，加快海外渠道建設(shè)，我們預(yù)計公司光伏逆變器業(yè)務(wù)2023年有望實現(xiàn)40-50%增長；2）充電樁市場高增，直接受益于新能源汽車行業(yè)的高速發(fā)展，我們預(yù)計公司充電樁業(yè)務(wù)2023年將保持50%以上增長；3）UPS業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，我們預(yù)計2023年將保持10%+增長。整體來看，我們預(yù)計2023年公司光伏逆變器+充電樁+UPS業(yè)務(wù)合計貢獻利潤5億元左右。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司儲能業(yè)務(wù)新簽訂單量超預(yù)期，我們上調(diào)2022-2024年公司盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為6.58/12.59/20.97億元，（前值為6.33/10.55/15.88億元），同比+76%/+91%/+67%，基于公司新能源業(yè)務(wù)多點開花，我們給予公司2023年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價75.6元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外戶儲發(fā)展不及預(yù)期，原材料供應(yīng)不足等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財信證券楊甫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達84.52%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為45.47。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為69.14。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，科士達（002518）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 目標(biāo)價位 東吳證券