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華安證券股份有限公司張帆近期對(duì)漢鐘精機(jī)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)超預(yù)期，看好真空泵業(yè)務(wù)快速發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)漢鐘精機(jī)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.25元。

漢鐘精機(jī)(002158)
營(yíng)收符合預(yù)期，凈利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.4億元（+6.54%），歸母凈利潤(rùn)4.74億元（+30.3%），扣非后歸母凈利為4.35億元（+27.1%）。三季度單季營(yíng)業(yè)收入為9.67億元（+11.8%），歸母凈利潤(rùn)為2.28億元（+37.7%），扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.16億元（+40.7%）。營(yíng)業(yè)收入符合預(yù)期，凈利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期。
凈利率提升
公司前三季度綜合毛利率為35.87%，較去年同期的35.13%略提升。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.99%、4.18%和5.11%；去年同期數(shù)據(jù)分別為4.88%、4.42%和6.39%。受益于匯率變化影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由去年同期的1.11%下降至-1.69%。凈利潤(rùn)率為20.33%，較去年同期的16.62%提升明顯，主要原因在研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的下降。
繼續(xù)看好真空泵業(yè)務(wù)的快速發(fā)展
公司真空泵產(chǎn)品目前主要運(yùn)用于光伏行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)。在下游光伏拉晶和電池片制程，公司市場(chǎng)占有率較高，因此受益于國(guó)內(nèi)光伏制造企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張及設(shè)備更換。在下游半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已通過(guò)部分國(guó)內(nèi)晶圓制造商的認(rèn)可，已開始為多家晶圓廠提供真空泵產(chǎn)品，包括新擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和進(jìn)口品牌老舊真空泵的汰舊換新。還有部分客戶正在進(jìn)行測(cè)試和驗(yàn)證。同時(shí)與多家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)展開合作，取代進(jìn)口品牌真空泵，以實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體行業(yè)中關(guān)鍵設(shè)備及零部件全部國(guó)產(chǎn)化。
投資建議
我們調(diào)整公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)為32.8/39.2/46.6億元，（調(diào)整幅度為-2.8%/-1.5%/-1.2%）歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.2/7.0/8.4億元，（調(diào)整幅度為7.2%/-0.4%/-0.3%），以當(dāng)前總股本5.35億股計(jì)算的攤薄EPS為1.16/1.31/1.56元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE倍數(shù)為21/19/16倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。3）海外市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。4）原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。5）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券代川研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.38%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.3億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.55。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為30.6。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，漢鐘精機(jī)（002158）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 漢鐘精機(jī) 華安證券