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群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對比亞迪進行研究并發(fā)布了研究報告《公司銷量保持快速增長，高端新品牌發(fā)布，建議“買進”》，本報告對比亞迪給出增持評級，認為其目標價位為329.00元，當前股價為270.62元，預(yù)期上漲幅度為21.57%。

比亞迪(002594)
結(jié)論與建議：
公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續(xù)保持高速增長；1-12月，公司累計銷售汽車186.9萬輛，同比增長153%。
公司產(chǎn)品多點開花，在10萬-30萬區(qū)間具備明顯的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品供不應(yīng)求；隨著規(guī)模效應(yīng)的加強，公司盈利能力有望繼續(xù)提升。公司兼具領(lǐng)先的技術(shù)能力和優(yōu)秀的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品性價比高，在汽車電動化轉(zhuǎn)型期競爭力凸顯。我們預(yù)計公司2022、2023和2024年凈利潤分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價對應(yīng)2022、2023和2024年P(guān)/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對應(yīng)P/E分別為34倍、20倍和16倍。當前市場波動較大，建議逢低買進。
公司12月銷量保持快速增長，推進南美布局：公司12月銷售汽車23.5萬輛，MOM+2.1%，YOY+137%，繼續(xù)保持高速增長；本月插電混動銷售12.3萬輛，純電動銷售11.2萬輛。其中宋銷售5萬輛、漢3萬輛、海豚2.6萬輛、唐2萬輛、海豹1.54萬輛、驅(qū)逐艦05銷售6107輛、護衛(wèi)艦07銷售1805輛（12月中旬上市的混動車型）。1-12月，公司累計銷售汽車186.9萬輛，同比增長153%。其中插電混銷售9.46萬輛，純電動車銷售9.1萬輛。全年來看，王朝系列和海洋系列起頭并進，多款車型訂單爆滿，供不應(yīng)求，銷量最高的宋穩(wěn)居SUV全市場榜首；隨著公司產(chǎn)能穩(wěn)步爬升，公司銷量規(guī)模有望繼續(xù)擴大。
公司海外布局也在加速推進。12月公司海外銷量為11320輛，全年累計出口量達55916輛，YOY+307%。11月底和12月初，公司接連與墨西哥和智利經(jīng)銷商達成合作協(xié)議，將從2023年開始啟動本地化銷售。公司的海外版圖已經(jīng)延伸至歐洲、東南亞和南美等地區(qū)。隨著海外銷售渠道不斷完善，2023年公司出口量預(yù)計將保持快速增長。
公司發(fā)布新品牌和新技術(shù)，向高端邁進：公司1月5日發(fā)布全新品牌“仰望”，品牌定位為百萬級新能源豪車。目前發(fā)布的車型有U8和U9，分別為越野車和超跑。品牌將搭載新的自主研發(fā)的新能源技術(shù)平臺“易四方”，其為國內(nèi)首個量產(chǎn)的以四電機獨立驅(qū)動為核心的動力系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)四輪獨立扭矩控制，從“感知、決策、執(zhí)行”三個維度給用戶帶來更好的安全保障和駕駛體驗?！把鐾逼放频耐瞥觯构井a(chǎn)品矩陣向上延伸至百萬級豪華汽車，同時也展示了公司在三電技術(shù)上的強大的競爭力，有利于公司提升品牌形象。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2022、2023和2024年凈利潤分別為159億元、265億元和332億元，YOY分別為+412.6%、+66.3%和+25.3%；EPS分別為5.47元、9.09元和11.39元，目前A股股價對應(yīng)2022、2023和2024年P(guān)/E分別為49倍、30倍和24倍，H股對應(yīng)P/E分別為34倍、20倍和16倍。當前市場波動較大，建議逢低買進。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券于特研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為62.28%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利170.89億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為45.16。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有40家機構(gòu)給出評級，買入評級31家，增持評級9家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為365.71。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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