2022年12月15日廣聯(lián)航空（300900）發(fā)布公告稱公司于2022年12月14日接受機構調研，中信證券陳卓、寶新資管閆鳴、創(chuàng)金合信李晗、中信資管于聰、原點資管崔尚晨、前海世傳王家豪、同利德資管幸云、公能達投資周啟龍、盛宇投資張亞輝、匯泉基金周曉東參與。

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具體內容如下：

問：了解到公司在全國范圍內都有布局，請公司目前員工的健康情況以及目前對疫情的應對措施？

答：公司對疫情風險高度重視，對疫情的發(fā)展情況保持時刻關注，嚴格遵守政府各項防控措施，對于疫情可能帶來的風險積極提前應對和控制，公司每日會對各大車間等生產廠區(qū)及辦公樓等項目駐地做好全面消殺工作，提高員工防控意識和能力，做好項目及生產廠區(qū)人員工作；充分發(fā)揮黨員帶頭作用，做到必要管理人員及生產人員住場工作。定期發(fā)放口罩、試劑盒等防疫物資及常備藥物，保護員工健康，維持業(yè)務的穩(wěn)定、正常運轉，目前公司及各子公司內部生產經營正常，公司將按照本年度經營目標持續(xù)推進各項工作。

問：從需求端看，現(xiàn)在一些機關單位及主機廠也在閉環(huán)管理，會不會影響公司產品的交付及后續(xù)訂單簽訂的進度？公司今年的交付進度如何，簡要說明收入體量的計劃？

答：今年隨著國家政策發(fā)生了相應的變化和調整，公司的整體節(jié)奏相對可控，今年整體的交付情況能夠滿足我們的預期。

公司在 2021 年年底推出了限制性股票激勵計劃，公司選用經審計的營業(yè)收入及經審計的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤并剔除股權激勵影響后的數值作為公司層面業(yè)績考核指標。以 2020 年營業(yè)收入/凈利潤為基數，2022年營業(yè)收入/凈利潤增長率不低于 60%；2023 年營業(yè)收入/凈利潤增長率不低于 110%；2024 年營業(yè)收入/凈利潤增長率不低于160%。其中，營業(yè)收入指標能夠反映公司主營業(yè)務的經營情況和市場價值的成長性，凈利潤指標能夠反映公司的經營情況和盈利能力。截至本年度三季度末，公司整體達到了 4 個多億的營收水平，隨著公司產業(yè)布局不斷完善、各家子公司的蓬勃發(fā)展及訂單的持續(xù)增加，公司營收會保持持續(xù)增長，我們對實現(xiàn)股權激勵設置的考核目標充滿信心。

問：公司是全產業(yè)鏈型的公司，從發(fā)展歷史看，公司是從哪塊業(yè)務開始切入并逐漸延伸至全產業(yè)鏈，未來還會圍繞產業(yè)鏈做哪些布局？

答：公司在行業(yè)內相當于一家平臺式的公司，公司雖設立于 2011 年，但早在 2000 年公司創(chuàng)始人團隊便帶領設計制造團隊涉足航空配套領域。公司經過多年在航空航天結構類產品全產業(yè)鏈相關設計與制造的技術儲備，在行業(yè)中優(yōu)勢突出。

起初，公司為客戶提供用于生產航空航天復合材料零部件的航空工裝,為保證航空工裝能順利生產出合格的復合材料零部件，公司技術人員需積極參與在零部件制作過程中，并充分了解其產品特性和制造加工工藝。公司利用在航空工裝領域長期深耕所積累的技術優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，掌握了制造航空器、航天器所需復合材料零部件的經驗與技術，同時引進該方面技術人員及生產工人，進一步深入到航空航天復合材料零部件領域。

公司通過在航空工裝、航空航天零部件領域的技術優(yōu)勢，對航空結構類產品進行全產業(yè)鏈布局，具備了無人機整機結構設計與整體結構制造能力。在設計階段一體化快速完成對全部零部件成型工藝、加工工藝以及部段和整機裝配工藝的充分評審工作，產品工裝方案、零件加工方案同時提出，降低了無人機的制造風險，減少了無人機研發(fā)和制造成本、縮短了研制周期。尤其是對無人機的整機平臺研制，公司利用航空航天結構類產品全產業(yè)鏈布局優(yōu)勢，提供全套成型、加工和裝配方案，獲得了客戶的青睞。

經過整體布局，公司目前已經形成了航空航天高端工藝裝備研發(fā)、航空航天零部件生產、航空器航天器機體結構制造協(xié)同化發(fā)展的全產業(yè)鏈布局，在全國范圍內形成了分專業(yè)、分地域快速響應機制。未來，我們也將把全產業(yè)鏈優(yōu)勢繼續(xù)做大、做強。

問：請公司是如何切入到西南地區(qū)主機廠供應商體系中的？

答：在收購成都航新之前，公司除西南地區(qū)之外，已經基本完成了圍繞主機廠建設的完整產業(yè)布局。根據公司既往經營經驗，從新設子公司、申請保密資質等各項資質、完成合格供應商認證到最終獲取訂單需要花費一些時間。而隨著十四五規(guī)劃目標的逐漸落地，整個航空產業(yè)將迎來需求放量的黃金發(fā)展期，公司如果不以收購優(yōu)質標的的方式盡快完成產業(yè)布局，將會錯失行業(yè)發(fā)展良機，在未來競爭中也會處于不利地位。

成都航新是入駐新都航空產業(yè)園的首批六家企業(yè)之一，在中航工業(yè)西南地區(qū)主機廠配套供應鏈中處于重要地位。公司在2021 年完成成都航新 70%股權的收購，在 2022 年完成剩余30%股權收購，成都航新目前是公司的全資子公司，通過收購成都航新，公司成功切入西南地區(qū)主機廠的供應鏈體系中。

問：公司目前無人機業(yè)務的情況如何？

答：公司具備無人機整機結構設計、工裝設計制造、金屬零件、復材產品生產、部段鉚接裝配、無人機總裝等生產能力。從 2015 年開始，公司按照客戶需求，瞄準大型固定翼無人機整機平臺，在無人機整機復合材料零件中擁有整體油箱成型技術、加筋壁板共固化和共膠接成型技術等多項復合材料產品核心技術，積累了豐富的無人機結構設計、零部件制造、飛機總裝經驗。

未來，大型固定翼無人機是公司無人機業(yè)務規(guī)劃的發(fā)展方向，全復合材料的機體機構與公司在復材領域突出的技術優(yōu)勢相契合。公司在向下游延伸大型固定翼無人機結構研制時，可以將公司航空航天結構類產品全產業(yè)鏈優(yōu)勢積極發(fā)揮出來，大大降低研發(fā)成本和研制周期。

廣聯(lián)航空（300900）主營業(yè)務：航空航天復合材料零部件及金屬零部件的制造、航空工裝設計制造、飛機設計制造

廣聯(lián)航空2022三季報顯示，公司主營收入4.04億元，同比上升104.81%；歸母凈利潤7568.04萬元，同比上升87.87%；扣非凈利潤7073.69萬元，同比上升152.83%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入1.5億元，同比上升75.76%；單季度歸母凈利潤3172.86萬元，同比上升91.88%；單季度扣非凈利潤2815.63萬元，同比上升98.12%；負債率38.16%，投資收益143.55萬元，財務費用1764.52萬元，毛利率55.54%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為31.88。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2447.51萬，融資余額增加；融券凈流出304.76萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣聯(lián)航空（300900）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標1星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 中信證券 廣聯(lián)航空