2022年11月2日新乳業(yè)（002946）發(fā)布公告稱公司于2022年10月31日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，中金公司、銀河證券、中郵證券、中泰國(guó)際資管、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、國(guó)元證券、西北證券、華安證券、民生證券、西部證券、招商信諾資管、中信證券、華寶基金、金鷹基金、國(guó)海證券、華金證券、中銀證券、國(guó)信證券、海通證券、天風(fēng)證券、申萬(wàn)宏源證券、國(guó)聯(lián)證券、方正證券、德邦證券、申萬(wàn)資管、開(kāi)源證券、浙商證券、光大證券、中信建投、太平洋證券、安信證券、信達(dá)證券、野村證券、華西證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券、東吳證券、平安證券、中信保誠(chéng)資管、珞珈方圓資管、興證資管、摩根士丹利華鑫基金、天治基金、國(guó)華興益保險(xiǎn)資管、華泰證券、惠升基金、名禹資產(chǎn)、建信保險(xiǎn)、紫閣投資、光大保德信、長(zhǎng)城基金、華商基金、國(guó)盛證券、華鑫證券、東北證券、東興證券參與。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問(wèn)：公司三季度在面臨疫情封控的壓力下實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)亮眼，請(qǐng)公司有哪些具體措施？

答：受第三季度成都疫情影響較大的是子公司華西。面臨目前疫情反復(fù)等情況，公司提前設(shè)置了應(yīng)急預(yù)案——從組織架構(gòu)、人員設(shè)置、應(yīng)對(duì)措施等方面做出了詳盡、系統(tǒng)的部署和安排，并在疫情封控開(kāi)展的第一時(shí)間啟動(dòng)執(zhí)行應(yīng)急預(yù)案。公司即刻在工廠端開(kāi)啟閉環(huán)生產(chǎn)，工廠全體員工留駐工廠，同時(shí)公司調(diào)動(dòng)資源，積極協(xié)調(diào)應(yīng)對(duì)，保障閉環(huán)生產(chǎn)期間員工的衣食起居，生產(chǎn)生活，封控期間，工廠生產(chǎn)線照常運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，公司在工廠端、市場(chǎng)銷售端都做了大量工作，例如及時(shí)取得封控通行證，盡全力保證公司在成都市場(chǎng)生產(chǎn)、銷售的穩(wěn)定運(yùn)行。

問(wèn)：公司取得逆勢(shì)增長(zhǎng)的原因？

答：公司能保持增長(zhǎng)，首先源于對(duì)“鮮立方”戰(zhàn)略的堅(jiān)持，守好新鮮基本盤；鮮奶業(yè)務(wù)領(lǐng)跑，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。其次，產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)發(fā)力，大力投入科技研發(fā)，推出“24小時(shí)”限定娟姍牛乳等創(chuàng)新產(chǎn)品，為公司發(fā)展注入新動(dòng)力。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成果凸顯，進(jìn)一步提升管理效率，為未來(lái)快速成長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。卓越運(yùn)營(yíng)，在多方承壓之下，管理是永遠(yuǎn)的護(hù)城河。

問(wèn)：部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了原奶價(jià)格回落。從公司的采購(gòu)成本來(lái)看現(xiàn)在是什么狀態(tài)，未來(lái)如何展望？

答：一方面，奶價(jià)在三季度穩(wěn)中略降的情況和公司全年度的預(yù)期是較一致的，成本基本穩(wěn)定。另一方面，公司內(nèi)部對(duì)于毛利率、凈利率的提升是有要求的，除了成本下行的“紅利”，更重要的是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化、新品占比的提升，高端產(chǎn)品和重點(diǎn)產(chǎn)品的推廣打造來(lái)不斷地去提高毛利率水平。同時(shí)通過(guò)管理效率的提升，銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)的調(diào)整，去優(yōu)化整體管理和銷售的費(fèi)用率，同時(shí)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用率，以此綜合地提升企業(yè)整體的盈利能力。

問(wèn)：三季度扣非凈利潤(rùn)增幅低于歸母凈利潤(rùn)增幅的原因？

答：主要由于我們對(duì)境外負(fù)債部分進(jìn)行了利率掉期處理，對(duì) Libor進(jìn)行了鎖定，從歸母凈利潤(rùn)的角度上而言，它并沒(méi)有明顯的影響，但是它對(duì)扣非凈利潤(rùn)的影響較大，主要是會(huì)計(jì)核算的原因。

問(wèn)：三季度子公司夏進(jìn)和唯品的情況？

答：夏進(jìn)作為體系里面大體量的子公司，自 2020年收購(gòu)后公司為其制定了未來(lái)五年“再造一個(gè)夏進(jìn)”的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。2021年夏進(jìn)取得了亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，超額完成了當(dāng)年制定的增長(zhǎng)目標(biāo)。2022年宏觀環(huán)境以及疫情影響較大，寧夏當(dāng)?shù)匾灿泻脦纵喴咔?，包括現(xiàn)在夏進(jìn)也依然受到寧夏疫情的困擾。在承壓環(huán)境下，夏進(jìn)三季度依然是正增長(zhǎng)。相信通過(guò)內(nèi)功的不斷修煉以及隨著大環(huán)境的轉(zhuǎn)好，夏進(jìn)會(huì)有更好的表現(xiàn)。 唯品一如既往的延續(xù)了自年初以來(lái)非常好的勢(shì)頭，二季度唯品危中尋機(jī)抓住了上海疫情的一些機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了非常好的增長(zhǎng)。三季度唯品仍然保持 50%以上的增速，過(guò)去三年唯品也是高增長(zhǎng)。我們希望唯品繼續(xù)保持高速的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

問(wèn)：華南和大灣區(qū)的開(kāi)拓進(jìn)度以及計(jì)劃？

答：華南區(qū)域和大灣區(qū)是公司拓展的重要區(qū)域，對(duì)于這部分市場(chǎng)，我們即便在目前沒(méi)有工廠布局的情況下，也要積極地以打造基地市場(chǎng)的方式去推動(dòng)布局。目前通過(guò)一年時(shí)間的打磨，大灣區(qū)市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)和人員配置已經(jīng)逐步完善，今年表現(xiàn)基本符合預(yù)期，。希望明年開(kāi)始華南區(qū)域能有更出彩的表現(xiàn)。

問(wèn)：三季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降的原因？

答：核心是由于春節(jié)兩年跨期導(dǎo)致經(jīng)銷商貨款收款產(chǎn)生跨期帶來(lái)的影響，無(wú)其他經(jīng)營(yíng)原因。

問(wèn)：如何看待大單品的生命周期，以及如何平衡新品推廣、周期衰退和費(fèi)用預(yù)算？

答：我們認(rèn)為產(chǎn)品的核心還是要?dú)w到產(chǎn)品力上，一款能持續(xù)輸出價(jià)值的產(chǎn)品才能獲得更長(zhǎng)的生命周期。而產(chǎn)品的生命周期具體是多長(zhǎng)是不能一概而論的。另外，我們認(rèn)為乳制品產(chǎn)品是需要不斷迭代和升級(jí)的，比如公司的鮮奶旗艦產(chǎn)品“24小時(shí)”鮮牛乳，依然在不斷升級(jí)，并在此過(guò)程中不斷凸顯其價(jià)值，并滿足不斷變化的消費(fèi)者需求。

對(duì)于產(chǎn)品，公司講“優(yōu)生優(yōu)育”。在“優(yōu)育”這個(gè)過(guò)程中就需要投入一些費(fèi)用，我們會(huì)對(duì)核心重點(diǎn)品做費(fèi)用傾斜。除此之外，更重要的點(diǎn)在于公司整個(gè)新品推廣體系，通常新品以個(gè)別核心市場(chǎng)為試點(diǎn)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)論證后，我們將優(yōu)秀的新品借由成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣到其他更多的核心市場(chǎng)中，讓新品進(jìn)一步煥發(fā)出更好的活力和生機(jī)。

問(wèn)：疫情影響下帶來(lái)的這種消費(fèi)分化或者說(shuō)消費(fèi)降級(jí)，公司是如何考量的？

答：確實(shí)，疫情對(duì)消費(fèi)者心態(tài)和消費(fèi)力上面都會(huì)有一些影響，但我們也觀察到，唯品以及“24小時(shí)”升級(jí)系列鮮牛乳等高端產(chǎn)品的增長(zhǎng)是不錯(cuò)的。隨著大家對(duì)于健康意識(shí)、營(yíng)養(yǎng)意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品認(rèn)知度的提升，大家可能會(huì)更傾向于選擇更營(yíng)養(yǎng)高品質(zhì)的一些產(chǎn)品。與高端產(chǎn)品的增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)，我們也觀察到基礎(chǔ)款的一些產(chǎn)品，如基礎(chǔ)白奶，表現(xiàn)也還不錯(cuò)，因此我們認(rèn)為乳制品在高端和基礎(chǔ)款上面是有機(jī)會(huì)的，公司也做了一些相應(yīng)的策略調(diào)整以滿足市場(chǎng)的消費(fèi)偏好和需求。

問(wèn)：超過(guò)行業(yè)的增速表現(xiàn)有多少是來(lái)自于基地市場(chǎng)，有多少來(lái)自外延市場(chǎng)拓展？

答：可以將子公司分兩類來(lái)談這個(gè)問(wèn)題，一類是體量較大的存量公司，另一類是像唯品這樣的子公司。唯品是一個(gè)以全國(guó)化拓展為發(fā)展方向的公司，它的增速很快，但體量還是比較小的。因此多數(shù)的貢獻(xiàn)其實(shí)還是來(lái)自于我們基地市場(chǎng)滲透率的提升以及核心市場(chǎng)周邊城市的拓展。從區(qū)域來(lái)看，華中、華東這兩個(gè)區(qū)域的增速會(huì)更快一些，這兩塊區(qū)域是公司非常重視，也是未來(lái)會(huì)去重點(diǎn)打造和發(fā)展的區(qū)域。

新乳業(yè)（002946）主營(yíng)業(yè)務(wù)：奶牛養(yǎng)殖,乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

新乳業(yè)2022三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入74.8億元，同比上升12.48%；歸母凈利潤(rùn)3.1億元，同比上升21.16%；扣非凈利潤(rùn)2.47億元，同比上升12.13%；其中2022年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入27.0億元，同比上升15.68%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比上升10.19%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.05億元，同比上升2.49%；負(fù)債率71.13%，投資收益4616.75萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.11億元，毛利率24.82%。

該股最近90天內(nèi)共有16家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為12.34。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入202.13萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入216.48萬(wàn)，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，新乳業(yè)（002946）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 多家機(jī)構(gòu)