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華安證券股份有限公司鄭小霞,鄧承佯近期對(duì)中航高科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，生產(chǎn)交付任務(wù)按期完成》，本報(bào)告對(duì)中航高科給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為26.72元。

中航高科(600862)
主要觀點(diǎn)：
事件描述
10月22日，公司發(fā)布第三季度報(bào)告。公告披露前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.64億元，同比增長(zhǎng)18.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.71億元，同比增長(zhǎng)18.05%。
按期完成各項(xiàng)生產(chǎn)交付任務(wù)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)
公司圍繞既定發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針有序開(kāi)展各項(xiàng)工作，高效統(tǒng)籌疫情防控和改革發(fā)展，有效配置資源，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品質(zhì)量，按期完成各項(xiàng)生產(chǎn)交付任務(wù)。
前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.64億元，同比增長(zhǎng)18.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.71億元，同比增長(zhǎng)18.05%。分板塊來(lái)看，航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.21億元，同比增長(zhǎng)19.78%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長(zhǎng)21.44%）,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.09億元，同比增長(zhǎng)12.61%（其中航空工業(yè)復(fù)材同比增長(zhǎng)14.98%），主要系復(fù)合材料原材料產(chǎn)品交付增長(zhǎng)所致；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3697.92萬(wàn)元，同比下降55.78%，下降主要原因是受國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)等影響，部分需求訂單不能及時(shí)響應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品交付下降，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2958.99萬(wàn)元，同比增虧774.65萬(wàn)元，增虧的主要原因是產(chǎn)品交付下降以及固定費(fèi)用攤銷導(dǎo)致毛利同比降低822.73萬(wàn)元所致。
公司推動(dòng)完善材料技術(shù)體系和產(chǎn)品型譜，進(jìn)一步拓展新市場(chǎng)
2022年6月10日，公司發(fā)布“關(guān)于全資子公司投資設(shè)立合資公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，披露公司全資子公司中航復(fù)合材料有限責(zé)任公司擬與譽(yù)華融投聯(lián)動(dòng)（廈門）投資合伙企業(yè)（有限合伙）、贏創(chuàng)運(yùn)營(yíng)有限公司及贏創(chuàng)（中國(guó)）投資有限公司共同出資4.35億元在上海成立中航贏創(chuàng)復(fù)合材料科技（上海）有限公司（暫定名）。其中，航空工業(yè)復(fù)材擬以無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、現(xiàn)金形式出資17,185萬(wàn)元，出資比例39.51%。本次投資設(shè)立中航贏創(chuàng)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，是基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，以新設(shè)中航贏創(chuàng)為抓手積極拓展PMI泡沫新材料領(lǐng)域，有利于推動(dòng)公司完善材料技術(shù)體系，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額，不斷增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。本次關(guān)聯(lián)交易遵循了公平、自愿、合理的原則，并已充分評(píng)估自身經(jīng)營(yíng)狀況，合理安排資金進(jìn)行本次投資，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果不會(huì)產(chǎn)生較大影響，不存在損害中小投資者利益的情形，不影響公司獨(dú)立性，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也不會(huì)因本次關(guān)聯(lián)交易而對(duì)關(guān)聯(lián)方形成依賴。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.85、10.20、13.18億元，同比增速為32.7%、30.0%、29.1%。對(duì)應(yīng)PE分別為47.44、36.48、28.25倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券李博彥研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.69%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.7億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為48.58。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.58。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中航高科（600862）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中航高科 華安證券