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天風(fēng)證券股份有限公司楊松,鄭澄懷近期對(duì)愛(ài)美客進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《H1預(yù)告業(yè)績(jī)亮眼，新品上市有望帶動(dòng)全年表現(xiàn)》，本報(bào)告對(duì)愛(ài)美客給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為473.66元。

愛(ài)美客(300896)
事件：公司發(fā)布23年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。23H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.35-9.95億元，同比增長(zhǎng)60%-70%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.08-9.68億元，同比增長(zhǎng)61%-71%。單季度看Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.21-5.81億元，同比增長(zhǎng)67%-87%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.21-5.81億元，同比增長(zhǎng)71%-90%，低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。
自年初以來(lái)公司一直以實(shí)際行動(dòng)證明長(zhǎng)期價(jià)值。3月發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，4月發(fā)布Q1業(yè)績(jī)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)46.3%/51.2%表現(xiàn)亮眼，5月發(fā)布“嗨爆水”水光儀，6月發(fā)布回購(gòu)公司股份方案，7月發(fā)布再生新品“如生天使”豐富產(chǎn)品矩陣，公司一直以實(shí)際行動(dòng)證明長(zhǎng)期價(jià)值。結(jié)合醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇及再生品類(lèi)趨勢(shì)，堅(jiān)定看好公司后續(xù)重點(diǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)。
多領(lǐng)域管線儲(chǔ)備豐富待有序上市貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司已上市產(chǎn)品眾多，包括透明質(zhì)酸填充劑、透明質(zhì)酸復(fù)合溶液、再生產(chǎn)品及面部埋植線等產(chǎn)品，涵蓋多適應(yīng)癥，滿(mǎn)足消費(fèi)者多元求美訴求。此外，公司通過(guò)自研/合作/BD等模式另儲(chǔ)備豐富在研管線涵蓋多個(gè)潛力領(lǐng)域：肉毒毒素項(xiàng)目進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，III期臨床已完成，根據(jù)招股書(shū)披露有望于24年獲批上市；通過(guò)自研去氧膽酸、利拉魯肽注射液，以及與質(zhì)肽生物簽訂司美格魯肽注射液項(xiàng)目獨(dú)家合作協(xié)議，多管線布局高潛力減脂塑形領(lǐng)域；22年收購(gòu)沛奇隆100%股權(quán)入局膠原蛋白豐富產(chǎn)品矩陣、探索市場(chǎng)機(jī)會(huì)；第二代埋植線、寶尼達(dá)頦部新適應(yīng)等產(chǎn)品迭代&適應(yīng)癥擴(kuò)充項(xiàng)目有序推進(jìn)；另有注射用透明質(zhì)酸酶、利多卡因丁卡因乳膏等醫(yī)美輔助產(chǎn)品管線儲(chǔ)備。未來(lái)在醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇+滲透率持續(xù)提升的背景下，公司將以現(xiàn)有產(chǎn)品為基本盤(pán)，以成長(zhǎng)性單品及在研管線不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，有望持續(xù)鞏固其業(yè)內(nèi)龍頭地位。
投資建議：隨行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，看好公司產(chǎn)品恢復(fù)性增長(zhǎng)及濡白天使&如生天使共享再生產(chǎn)品紅利，另有多領(lǐng)域在研管線為長(zhǎng)足發(fā)展注入強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力，基于對(duì)行業(yè)復(fù)蘇及公司作為中游器械龍頭受益增長(zhǎng)性判斷，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為19.6/27.8/37.4億元，同比增速分別為54.8%/42.4%/34.4%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)美相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)美產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)或推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)預(yù)告為公司初步測(cè)算結(jié)果，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露半年報(bào)為準(zhǔn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券李躍博研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.76%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利19.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為51.92。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為602.02。

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