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天風(fēng)證券股份有限公司繆欣君近期對(duì)鼎捷軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《雅典娜PaaS平臺(tái)+AI打造鼎捷第二增長(zhǎng)曲線》，本報(bào)告對(duì)鼎捷軟件給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.5元。

鼎捷軟件(300378)
公司推出新一代主打數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+知識(shí)封裝雅典娜PaaS平臺(tái)
2022年8月鼎捷軟件首次推出雅典娜平臺(tái)，主打數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)與知識(shí)封裝，除數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)中臺(tái)等外，平臺(tái)有獨(dú)樹一幟的“智驅(qū)中臺(tái)”，通過(guò)數(shù)據(jù)+知識(shí)圖譜結(jié)合驅(qū)動(dòng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，知識(shí)圖譜基于鼎捷長(zhǎng)期積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)AI算法加持下的不斷調(diào)優(yōu)，為企業(yè)內(nèi)部的“事找人”奠定基礎(chǔ)，最終以任務(wù)卡的形式為企業(yè)員工或數(shù)字員工下發(fā)指令，完成PDCA循環(huán)。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)在6月16日也首次推出METIS平臺(tái)，希望為企業(yè)搭建數(shù)據(jù)為要素的新動(dòng)力引擎。
PaaS+大語(yǔ)言模型結(jié)合持續(xù)打造多款應(yīng)用
鼎捷在2023年5月17日首次推出了Chatfile，可以幫助助力企業(yè)構(gòu)建全新的知識(shí)管理、復(fù)用能力，以低成本構(gòu)建企業(yè)知識(shí)創(chuàng)新；在6月16日，鼎捷還提出了私人特助“娜娜幫我”和AI輔助開發(fā)系統(tǒng)；此外公司還有計(jì)劃推出包括ChatQA、ChatTX類的多款產(chǎn)品，利用OpenAI的大語(yǔ)言模型為雅典娜平臺(tái)提供豐富的上層應(yīng)用。
雅典娜疊加大語(yǔ)言模型有望為鼎捷帶來(lái)新成長(zhǎng)曲線
我們認(rèn)為雅典娜平臺(tái)與上層大模型相關(guān)應(yīng)用有望為鼎捷帶來(lái)新成長(zhǎng)路徑，鼎捷在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和大陸地區(qū)過(guò)去推行價(jià)值交付的服務(wù)模式，智驅(qū)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品形態(tài)不僅有望提高交付效率降低顧問(wèn)成本，還能疊加上層應(yīng)用解決客戶痛點(diǎn)需求增加收入；大語(yǔ)言模型與平臺(tái)結(jié)合所推出的產(chǎn)品矩陣能夠在知識(shí)庫(kù)管理、AI助手等場(chǎng)景增強(qiáng)產(chǎn)品力，我們認(rèn)為公司有望通過(guò)年費(fèi)方式為鼎捷逐步帶來(lái)高質(zhì)量第二成長(zhǎng)曲線，還能逐步帶動(dòng)平臺(tái)產(chǎn)品的銷售。
投資建議：考慮到2023年一季度的收入狀況、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)新產(chǎn)品帶來(lái)的業(yè)務(wù)增量和未來(lái)大陸地區(qū)利潤(rùn)的逐步釋放。我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，收入2023/2024年的24.48/29.37億調(diào)整為2023-2025年的23.35/28.20/34.28億，歸母凈利潤(rùn)由2023-2024年的1.79/2.44億元調(diào)整為2023-2025年的1.61/2.33/3.26億，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型系列產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)品推進(jìn)速度不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)大模型能力不及預(yù)期、公司股價(jià)波動(dòng)較大

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華安證券尹沿技研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.4%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.61億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為45.99。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為31.89。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鼎捷軟件（300378）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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