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中郵證券有限責(zé)任公司白宇近期對廣汽集團進行研究并發(fā)布了研究報告《4月銷量點評：新能源高歌猛進，傳統(tǒng)車逐步企穩(wěn)》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當(dāng)前股價為10.43元。

廣汽集團(601238)
事件：公司公布4月銷量情況，集團合計銷售汽車17.7萬臺，同比增長43%。
1、埃安新能源高歌猛進。4月份埃安銷量達到4.1萬臺，同比增長301.6%，核心車型AionY設(shè)計思想前衛(wèi)，在上市兩年后銷量不斷攀高，體現(xiàn)了埃安團隊造車實力。另一主力車型AionS不論在對公還是對私市場也獲得了巨大成功。上海車展亮相的昊鉑車型將會積極挑戰(zhàn)特斯拉model3，繼續(xù)拉動埃安品牌和ASP上行。
2、廣汽傳祺強力角逐混動市場。4月份廣汽傳祺銷量2.9萬臺，同比增長45.3%，未來廣汽傳祺將全力角逐混動市場，利用自主品牌混動技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷提升市占率。傳祺M8等車型已在細分市場贏得口碑，混動產(chǎn)品線的進一步拓展將會保障傳祺銷量增長。
3、廣汽豐田基盤依然強勁。4月份廣汽豐田銷量達到7.2萬臺，同比增長5.1%，整體依然保持了穩(wěn)定水平，廣豐自2020年新產(chǎn)能落地后，全新產(chǎn)品周期打開，在新能源大潮席卷全國時，依然取得了市占率的小幅提升。作為燃油車霸主，廣豐也積極布局新能源，混動、純電、燃料電池等車型將保證廣豐的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。
4、廣汽本田銷量逐步企穩(wěn)。4月份廣本銷量同比增長6.4%，結(jié)束了幾個月的同比負增長，開始逐步企穩(wěn)，下半年ZRV、全新飛度、CRV等車型或?qū)⒗瓌訌V本銷量上行。
盈利預(yù)測與投資建議：
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤96.2/105/115億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為11.6/10.6/9.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇超預(yù)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券鄧崇靜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達81.01%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利135.88億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.02。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機構(gòu)給出評級，買入評級19家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為15.44。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團（601238）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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