從1990年到2020年，短短30年，中國(guó)資本市場(chǎng)從零開始，一躍成為世界第二大資本市場(chǎng)。

“中國(guó)資本市場(chǎng)前景廣闊，險(xiǎn)資入市大有可為。”作為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐者和見證者，中國(guó)人壽集團(tuán)首席投資官、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司(下稱“國(guó)壽資產(chǎn)”)黨委書記、總裁王軍輝經(jīng)常說這樣一句話。

他認(rèn)為，相比全球發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)資金增量空間巨大，未來隨著“第三支柱”逐步完善，險(xiǎn)資規(guī)模還將迎來更快增長(zhǎng)，這是一片巨大的“藍(lán)海”。

王軍輝還告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“十四五”發(fā)展勢(shì)必為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供大量市場(chǎng)機(jī)遇。保險(xiǎn)資金應(yīng)瞄準(zhǔn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、擴(kuò)大內(nèi)需、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)、全面開放、健康中國(guó)、綠色發(fā)展、軍民融合等重大戰(zhàn)略，加快布局一批戰(zhàn)略性資產(chǎn)。

險(xiǎn)資運(yùn)用經(jīng)歷4個(gè)階段

《國(guó)際金融報(bào)》：作為中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐者和見證者 ，能否結(jié)合您所做所想，總結(jié)一下保險(xiǎn)資金入市以來，經(jīng)歷了哪些重要階段、發(fā)揮了哪些積極作用?有哪些成績(jī)和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?

王軍輝：保險(xiǎn)業(yè)復(fù)業(yè)40多年，資金運(yùn)用大體上經(jīng)歷了4個(gè)階段。

上世紀(jì)80年代到本世紀(jì)初，行業(yè)發(fā)展整體缺乏基礎(chǔ)法律和規(guī)章制度，早期投資較為粗放，1995年保險(xiǎn)法嚴(yán)格限定投資范圍之后，投資渠道趨于單一。

2003年以保險(xiǎn)資管公司成立為標(biāo)志，行業(yè)逐步走上專業(yè)化、集中化發(fā)展道路，監(jiān)管也進(jìn)一步放開并明確了投資范圍。

2012年以后，行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)市場(chǎng)化改革期，資產(chǎn)規(guī)模快速增長(zhǎng)、投資品類不斷完善、市場(chǎng)活力明顯增強(qiáng)，同時(shí)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)也日益復(fù)雜。

近年來，監(jiān)管著眼于推動(dòng)行業(yè)改革轉(zhuǎn)型、穩(wěn)健發(fā)展，在加大規(guī)范力度的同時(shí)，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)走專業(yè)化、特色化、國(guó)際化道路，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金支持。

截至今年10月末，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)到22.6萬億元，過去10年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)16.7%，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、完善金融市場(chǎng)中發(fā)揮了重要作用。

一方面，機(jī)構(gòu)在長(zhǎng)期投資過程中積累起專業(yè)化投資能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，利用自身長(zhǎng)線資金優(yōu)勢(shì)，為支持國(guó)家戰(zhàn)略作出了積極貢獻(xiàn)。據(jù)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)，目前險(xiǎn)資通過投資股票、債券和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等方式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持近16萬億元。

另一方面，保險(xiǎn)資金為資本市場(chǎng)培育價(jià)值投資理念、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)發(fā)揮了重要作用。目前險(xiǎn)資已占A股總市值的近3.5%，占國(guó)內(nèi)債市總規(guī)模的近6.5%，以長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的示范效應(yīng)，成為資本市場(chǎng)“壓艙石”。

回顧保險(xiǎn)資金運(yùn)用40余年歷程，我個(gè)人感到有4點(diǎn)至關(guān)重要：

一是堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配，始終把負(fù)債資金的成本、期限、流動(dòng)性需求等因素作為最重要考慮。

二是堅(jiān)持融入發(fā)展大局，在支持國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)價(jià)值。

三是堅(jiān)持專業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作，尊重“大資管”行業(yè)規(guī)律，注重獲取長(zhǎng)期投資回報(bào)。

四是堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，在投資管理體制和機(jī)制變革中，不斷提高資金運(yùn)用水平。

自覺融入“雙循環(huán)”發(fā)展格局

《國(guó)際金融報(bào)》：您認(rèn)為，未來保險(xiǎn)資金運(yùn)用還能在哪些地方發(fā)揮作用?還能朝著哪些方向去進(jìn)一步推進(jìn)和深化?

王軍輝：黨的十九屆五中全會(huì)對(duì)“十四五”乃至更長(zhǎng)一段時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出戰(zhàn)略擘畫，保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須貫徹落實(shí)黨中央決策部署，自覺融入“雙循環(huán)”發(fā)展格局。

一是服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。重點(diǎn)把握經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展主線，繼續(xù)成為基礎(chǔ)設(shè)施、重大工程等建設(shè)資金的提供者，通過權(quán)益投資等為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)資金，同時(shí)積極創(chuàng)新資金運(yùn)用方式，通過直投股權(quán)、債轉(zhuǎn)股、投資基金等多種形式縮短資金鏈條，高效對(duì)接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

二是發(fā)揮大類資產(chǎn)配置穩(wěn)定作用。在復(fù)雜多變和不穩(wěn)定不確定性增加的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中，用資產(chǎn)配置方法論為“穩(wěn)投資”注入確定性。把全面、多元、均衡配置理念放在首位，提升投資管理能力和主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，著眼于全市場(chǎng)、全品種和多策略，統(tǒng)籌安排各種投資市場(chǎng)和工具運(yùn)用。

三是堅(jiān)持審慎穩(wěn)健投資風(fēng)格。把風(fēng)險(xiǎn)防范、投資安全擺在更加突出位置，用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待市場(chǎng)機(jī)會(huì)和投資價(jià)值。通過挖掘更多符合長(zhǎng)期限特性資產(chǎn)，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體，同時(shí)支持保險(xiǎn)負(fù)債端轉(zhuǎn)型。

四是推動(dòng)行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力提升。積極謀求差異化發(fā)展戰(zhàn)略，基于自身資源稟賦、客群特征、專業(yè)側(cè)重等因素，探索市場(chǎng)定位和戰(zhàn)略方向，大型機(jī)構(gòu)可考慮以全能型為戰(zhàn)略目標(biāo)，中小型機(jī)構(gòu)選擇走精品型發(fā)展道路，打造“中而專”“小而美”的業(yè)務(wù)平臺(tái)。特別重要的一點(diǎn)是，更加注重在雙向開放中引入境外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，加快建立更加市場(chǎng)化的內(nèi)部管理機(jī)制、更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司治理結(jié)構(gòu)，提升國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資管業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

“十四五”發(fā)展帶來大量機(jī)遇

《國(guó)際金融報(bào)》：您對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和險(xiǎn)資入市還有哪些期待?

王軍輝：我經(jīng)常說的一句話是，中國(guó)資本市場(chǎng)前景廣闊，險(xiǎn)資入市大有可為。如果與全球發(fā)達(dá)保險(xiǎn)市場(chǎng)相比，我國(guó)保險(xiǎn)資金增量空間巨大，未來隨著“第三支柱”逐步完善，險(xiǎn)資規(guī)模還將迎來更快增長(zhǎng)，這是一片巨大的“藍(lán)海”。

我個(gè)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金在配置上應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化、專業(yè)化方向，穩(wěn)步拓展投資品種和范圍。特別是結(jié)合中長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)背景考慮，為穩(wěn)定投資收益率可以進(jìn)一步提升權(quán)益類投資占比，重視高股息個(gè)股和長(zhǎng)期股權(quán)投資，抓住長(zhǎng)久期利率債配置機(jī)會(huì)，多元化配置另類資產(chǎn)，加大海外資產(chǎn)配置，重視戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資機(jī)會(huì)等。

“十四五”發(fā)展勢(shì)必為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供大量市場(chǎng)機(jī)遇。比如，科技自立自強(qiáng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，在產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)方面，提出建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)方面，推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化。在對(duì)外開放方面，堅(jiān)持實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的對(duì)外開放等。

保險(xiǎn)資金應(yīng)瞄準(zhǔn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、擴(kuò)大內(nèi)需、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)、全面開放、健康中國(guó)、綠色發(fā)展、軍民融合等重大戰(zhàn)略，加快布局一批戰(zhàn)略性資產(chǎn)，既能增厚長(zhǎng)期超額收益，也承擔(dān)相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。

標(biāo)簽： 十四五 中國(guó)資本市場(chǎng)