國資退出、阿里入股、董明珠接盤？格力停牌浮現(xiàn)三大猜想

昨日早間，家電龍頭格力電器突然停牌，宣稱擬籌劃控制權(quán)變更。根據(jù)深交所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請，公司證券于2019年4月1日開市起臨時停牌。

對此，媒體議論紛紛，有傳聞稱，格力集團將以混合所有制改革、國企退出競爭性行業(yè)的名義，公開拍賣所持格力電器的部分股權(quán)。以董明珠為首的格力電器管理層及核心經(jīng)銷商，或是最有實力的“接盤者”。

另有市場傳聞稱，阿里巴巴將收購格力電器5%的股份。對此，阿里昨日回應：對市場傳言不予置評。

看到這個新聞，小巴去翻了一下格力電器當前的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖

(股東增減數(shù)據(jù)截至2018年9月30日)

對此，小巴好奇的點有：

1。究竟誰最有可能接盤?格力如果真擬將控股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給格力管理層和一級經(jīng)銷商，是否意味著格力的權(quán)力更加下放到董明珠為代表的管理層，在格力現(xiàn)行的銷售模式——經(jīng)銷模式條件下是否會構(gòu)成特定的利益安排?

2。如果引入了阿里巴巴作為戰(zhàn)略投資者，是否可以有利于格力擺脫對空調(diào)單一產(chǎn)品的路徑依賴，實現(xiàn)產(chǎn)品多元化振興?

帶著問題，小巴去問了幾位大頭，來看看他們的觀點。

如是金融研究院副總裁、如是資本董事總經(jīng)理 張奧平

如何實現(xiàn)多元化增長、如何完善激勵機制，將是董明珠急需化解的兩大難題。

從格力目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，進行混改，引入戰(zhàn)略投資者，增加管理層持股是很有可能性的。

珠海市國資委于去年9月印發(fā)的一則《珠海市國資國企質(zhì)量提升工作指導意見》，其中提及要“穩(wěn)妥實施混合所有制改革”，以增強企業(yè)活力、競爭力為目標，以產(chǎn)權(quán)多元化、引進戰(zhàn)略投資者為突破口，推進市屬企業(yè)混改工作。

所以，一來符合混改意見，二來符合格力集團近些年的核心——四大支柱的戰(zhàn)略性布局，而不僅僅是依賴格力電器。

當然也不排除，引入其他高級別的國資單位的可能，格力是中國的明星企業(yè)，一年盈利兩三百億元。

而中央層面的國資接手，亦有利于產(chǎn)業(yè)布局的展開。去年，董明珠曾一度表示，要發(fā)展自己的芯片產(chǎn)業(yè)。

我認為可能性較大的是管理層和經(jīng)銷商的接盤，這是對格力目前所在競爭市場的一個最有效的行為。其實早在今年1月，董明珠高票當選新一屆董事，順利連任格力電器董事長，比原定于去年5月底的換屆時間，推遲了超過半年，就能看出一定的端倪。

董明珠提出自己第二個任期的目標是，2023年格力電器的營收將沖擊6000億元。今年1月的臨時股東大會上，她介紹：今后格力電器將形成空調(diào)、生活電器、高端裝備和通信設(shè)備四大板塊。

格力電器如何實現(xiàn)多元化增長、如何完善激勵機制，將是董明珠新任期內(nèi)急需化解的兩大難題。

這次格力電器籌劃控制權(quán)變更，能否激發(fā)這家空調(diào)巨頭的內(nèi)在機制活力，值得期待。

無論如何，格力這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的籌劃，勢必會在一定程度上為格力帶來發(fā)展方向的變革，格力已經(jīng)具備面向多板塊布局發(fā)力的基礎(chǔ)，打破原有的束縛，完善激勵機制，給予更多市場化的主動權(quán)。

中國民營經(jīng)濟研究會理事、專欄作家 譚浩俊

會不會出現(xiàn)“野蠻人”也是一個看點。

格力集團轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，可能主要源于兩個方面：

1。國企改革的需要。按照混合所有制改革要求，近兩年來，混改的步伐明顯加快，特別是上海、廣東、浙江等地混改力度更大。此次格力集團轉(zhuǎn)讓格力電器股權(quán)，毫無疑問是廣東混改步伐加快的標志之一。

2。靚女先嫁，實現(xiàn)國有資產(chǎn)最大限度增值。雖說格力電器發(fā)展前景不錯，效益也較好。但如果能在發(fā)展比較好時進行國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不僅可以使股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得較高價格，也可以更好地推動企業(yè)發(fā)展、適應市場經(jīng)濟要求，還可能增進就業(yè)和稅收增長。

據(jù)傳，阿里巴巴可能接盤一部分股權(quán)，這可能意味著，一直對互聯(lián)網(wǎng)平臺不是很感興趣的董明珠，也開始重視互聯(lián)網(wǎng)營銷工作。

此前已有董明珠利用網(wǎng)店銷售格力手機的消息。如果此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓再出現(xiàn)阿里巴巴的名字，說明董明珠更加擁抱互聯(lián)網(wǎng)了，不再像與雷軍打賭時那樣對互聯(lián)網(wǎng)營銷方式不重視了。

另一方面，如果將股權(quán)以公平公正的價格轉(zhuǎn)讓給管理層一部分，從國有資產(chǎn)管理角度來看，只要公開轉(zhuǎn)讓、價格合理，是可以，不存在著特定利益問題。

至于經(jīng)銷商，也可以到市場上去公開競拍，公開受讓。但決不能私下交易、暗箱操作。轉(zhuǎn)讓價格需經(jīng)過相關(guān)機構(gòu)評估，珠海市國資委審核批準，公開轉(zhuǎn)讓，不然不可操作。

不過，國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不簡單，資產(chǎn)評估、公開轉(zhuǎn)讓等程序必須履行，也必須規(guī)范。且不能設(shè)置轉(zhuǎn)讓門檻，不能設(shè)立對“意中人”有利的特別條款。否則，就是暗箱操作。

那么會不會出現(xiàn)“野蠻人”挑戰(zhàn)此股權(quán)的公開轉(zhuǎn)讓，也是一個看點。

此外，格力產(chǎn)品單一是事實。董明珠一會做芯片，一會做手機，一會造汽車，恰恰說明沒有在擴大產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)方面定好位，還在摸著石頭過河。

所以，格力要走多元化很難，不如走專業(yè)化，在以空調(diào)為核心的基礎(chǔ)上，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，而不是發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)。

知名投行人士、資本市場觀察家 王驥躍

對于格力來說培養(yǎng)接班人很重要，要減少對董明珠的依賴。

目前，格力公告尚未告知具體結(jié)果，現(xiàn)在不宜太過武斷地下定論。

有傳聞?wù)f，董明珠等管理層及經(jīng)銷商或接盤，這種可能性是有的。如果真的如此，其實也并不令人意外，畢竟換作其他的控股股東，也要慎重考慮以董明珠為首的管理層是否接受和配合。

如果最終的結(jié)果是格力不再由國資控股，那么很有可能是踐行去年劉副總理提出來的“國企與民企分工論”，也就是競爭性領(lǐng)域中，國資主動退出。

從更大的視角來看，國資主動退出格力可能只是一個開始，會有越來越多的國資控股競爭性領(lǐng)域公司啟動國資退出程序。

從格力這家公司來說，這幾年發(fā)展壯大，更多體現(xiàn)的是管理層的努力，是市場競爭的結(jié)果，而不是國資委扶持和政策傾斜的結(jié)果。就算換了控股股東，國資不再控股，并不會因此而降低格力的競爭力。

相比于格力的控股股東，格力的未來接班人話題更值得關(guān)注。

市場很關(guān)心“董明珠會不會退休，什么時候退休”，假設(shè)董明珠真的退休了，對格力來說也未必是好事，很可能格力需要調(diào)整一段時間。

這意味著，對于當前的格力來說，很重要的一點是培養(yǎng)接班人，減少對董明珠的依賴，關(guān)注如何保障持續(xù)發(fā)展，這也是整個公司治理結(jié)構(gòu)的問題。

這個問題不光格力存在，很多大企業(yè)都存在，也有一些企業(yè)已經(jīng)提早做了準備，比如馬云已經(jīng)退休了，任正非其實也在二線了。

在企業(yè)發(fā)展的某一個階段，需要核心帶領(lǐng);但企業(yè)要走得更長遠，還需要梯隊和機制。

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